诺辉健康在2024年1月22日晚发布的2023年业绩盈喜预告显示，其结直肠癌早筛产品常卫清在2023年的销售额超过了11亿人民币，成功成为年销售额突破10亿的大单品。

此外，公司全年的营收也超出了此前的指引，超越了市场预期。

对于医疗科技公司而言，成长固然重要，但在融资艰难的当下，现金流转正速度可能比营收增速更值得投资者关注。

业绩超市场预期，标杆产品常卫清销售破10亿

2023年，诺辉健康实现营收19.788- 20.498亿元人民币（下同），同比增长158.9%-168.2%。超出公司年中给予的17亿业绩指引，也超过万得17.88亿的一致预期。

诺辉健康预计2023年毛利18.08-18.73亿元，较2022年度的6.46亿元增长179.9%-190.0%。

同时，公司在业绩电话会中更新了对2024财年的收入预期，预计营收将达到31-33亿元，对应收入增长率为55%-65%。其中，常卫清销售收入将达到21亿，比2023年增加10亿，成为20亿级别大单品。

从常卫清收入确认机构来看，临床（医院）渠道是54%， DTC（直客）是40%以上，民营体检是5%左右。

2023年，公司在公立医院的业务呈现显著增长，尤其是下半年，公立医院的收入是上半年的3.3倍。

这一增长得益于公司在2022年至2023年上半年在多个省份确定价格后的更多医院入院。

公立医院的整个销售流程包括入院——拜访（6-8次）——尝试使用——持续使用，整个过程需半年时间。

截至2023年底，公司已在73家标杆医院获得准入，目标在2024年增至150家，2025年达到300家。每家标杆医院的年销售目标是超过3000份。

不过此前依靠保险公司，增速很快的DTC市场，增速依旧达到约200%。

常卫清的早癌筛查特性非常符合保险产品用户的需求，特别是寿险客户对健康的关注。这使得常卫清成为保险公司给与客户福利的优选。

同时，公司给与保险公司的出厂价有较大的折扣，让保险公司有足够价差的获得感。因此，诺辉计划会继续将保险渠道作为重点营销。

市场更加关注的是诺辉何时完成自我造血

常卫清作为诺辉健康的旗舰产品，在市场上取得了显著的销售成绩，但仅靠销售额的增长并不能完全体现一个企业的整体财务健康状况。对于成长型公司而言亦是关键。

尽管2023年常卫清的销售额达到了11亿，但这样的成绩并未使公司整体的经营性现金流转正（具体数字需等正式年报披露），市场自然会对公司模式产生疑问。

2023年，诺辉健康的商业活动带来了14.2亿人民币的现金回款，其中包括11.8亿的应收账款转化为现金，以及2.4亿的预收款。

2023年，诺辉经历了两次重要的现金流变动：1月份完成了1亿美金的股权融资，以及在8至10月期间面临做空时，公司通过股票回购的方式，投入了1.6亿元港币，回购了约2.0%的公司股份（公司表示正式财报后注销）。

诺辉健康在研发方面主要集中在两个项目上：宫颈癌筛查的“宫证清”和针对中国市场的泛癌种早筛早诊“PANDA项目”。这两个项目的研发资金投入并不算巨大，但挑战在于它们需要较长时间的持续研究，通常在3到5年的时间范围内。尽管面对这样的长期研发周期，公司仍然能够保持其研发费用率在15%以下。

对于营销费用方面，诺辉健康对华尔街见闻·见智研究表示，未来营销费用还是要看性价比，更多瞄准精准人群渠道。

在生物医药行业投融资遇冷的三年间，市场见证了许多医疗科技公司因资金问题面临生存压力。有些优秀的公司通过销售产品来获得现金，实现自我造血。然而，大多数公司不得不采取削减研发、裁员、出售产线等措施来生存。

市场已经成了惊弓之鸟。显然市场更想看到的是诺辉健康通过常卫清销售实现自我造血。

针对市场关注的现金流问题，诺辉健康已经注意到了市场的担忧。公司管理层已明确表示，预计将在2024年实现现金流的正向转变。此外，公司强调，账上的18亿现金充足，能够覆盖直至现金流转正的运营所需。

具体来看，1年以上应收余额与6月底相比，并没有出现比例上的上升。而从181-365天的应收账款余额数据来看，公司的普遍回款周期大多在半年以上但不超过一年。

由于下半年产品销售的大幅增长，0-180天的应收账款余额也相应增加。根据普遍的回款周期，预计公司在2024年第一季度开始，其经营现金流将可能出现显著的改善。

因此，除了本身的销售增加之外，如何提升回款效率提升现金流质量，也将是投资者在2024年进一步观察的重点。

常卫清作为癌症早筛领域的重要产品，实现了超过10亿的销售额，已成为大单品。对诺辉健康来说，下一阶段的关键挑战是如何快速提升现金流和应收账款的周转率。这不仅关系到公司财务健康，还将直接影响着公司的“价值”。